한미반도체 주가 전망, 2분기 실적 분석 및 기업분석

안녕하세요 스톡리스트입니다.

스톡리스트의 첫 번째 기업 분석입니다. 한미반도체가 7.19일 잠정실적을 발표했죠. 결과는 엄청난 서프라이즈였습니다. 모든 증권사의 예상 발표치를 가볍게 따돌렸죠. 이로 인해 오늘 3개의 증권사에서 모두 상향 보고서를 발표하였습니다.
한미반도체 주가는 오늘 5%까지 올랐다가 주춤하여 2.6% 오르는 것으로 마감했지만 앞으로의 미래가 더 기대됩니다.
회사를 한줄로 표현한다면, 한미반도체는 비메모리 반도체 후공정 중 검사 공정에 사용하는 반도체 제조용 장비를 개발, 판매하는 전문 기업입니다. 말만 들어도 뭔소린지 하나도 모르겠죠? 이 때문에 처음 기업분석을 시도해보시는 분들은 실생활에 연관되어 있는 기업 예를 들어 식품을 판매하는 기업으로 비즈니스 모델이 간단하며 이해하기 쉬운 기업을 먼저 분석해보는 걸 추천드립니다.

HANMI CI

1. 한미반도체 기업 분석

한미반도체의 주 장비는 VISION PLATEMENT입니다. Vision Placement는 후공정 패키징 검사 장비입니다. 지난 13년간 70%를 초과하는 시장점유율을 가지며 압도적으로 1위를 하고 있습니다. VP는 동사가 개발하여 독점적으로 OSAT 업체들에게 공급하는 시스템 반도체 검사 장비로, 불량 반도체 패키지를 자동검사하여 선별/적재하는 장치입니다. 후공정의 마지막 단계에서 칩의 절단, 세정, 건조, 검사, 분류, 적재까지 다양한 공정을 일괄적으로 수행합니다. 이는 모든 반도체 공정에서 필수적으로 거쳐야하는 절차인 데다가 동사가 독점적으로 공급하고 있기 때문에 앞으로도 시장 성장의 수혜를 고스란히 받을 것입니다.
VISION PLACEMENT 뿐만 아니라 2016년부터 국내외에 제조라인을 보유한 글로벌 반도체 기업에 공급하기 시작했던 EMI Shield(전자기파 차폐) 장비의 경우 최근 코로나19 확산에 따른 비대면ㆍ온라인 시장 성장과 함께 그 적용 영역이 기존 스마트 기기에서 자율주행차 등 차량용 반도체 칩까지 확장되어 적용되고 있는 것으로 파악됩니다. 이로 인해 관련 고객사의 투자가 증가하는 추이를 보이고 있어 EMI Shield 장비 부문에서도 한미반도체의 장비가 세계 점유율 1위를 달성하며 매출 성장에 크게 기여할 것으로 예상됩니다.

2. 재무분석

2-1 21년 2분기 실적 분석

한미반도체 2분기 실적

따끈따근한 2분기 실적을 분석해보도록 하죠. 한미반도체는 괴물 같은 실적을 냈습니다. 전년 동기 증가율이 엄청나지만 전년도는 코로나 때여서 그렇지 않냐고요?

컨센서스 대비 실적

오늘 날짜로 나온 세 개의 따끈한 보고서 데이터를 보시면 생각이 달라지실 겁니다. 실적은 평균 컨센서스 대비 매출액은 18% 영업이익은 26% 초과하는 엄청난 실적을 냈습니다. 세 증권사의 예상 평균 영업이익률은 31%대인데 실제론 33%에 육박하죠.

실적 견인의 원인

2분기 실적 견인의 원인은 수익성이 높은 EMI 차폐 관련 장비와 카메라 모듈 장비의 매출 비중 상승이 영업이익률을 높였다고 하는데요. 아래 투자 포인트중 하나인 Micro SAW의 경우 6월부터 매출로 잡히기 시작해 앞으로 더 좋은 성과를 낼 일만 남은 것 같습니다.

한미반도체 주가

이것이 어제오늘 한미반도체가 시장이 빠지는 와중에 오를 수 있는 저력이 되었겠죠. 잠정실적 발표는 매출과 영업이익만 발표되기 때문에 더 자세한 내용은 분기 실적이 나온 뒤에 분석해보도록 합시다.

2-2 장기 실적 분석

그럼 다음으로 5년간의 재무제표를 통해 한미반도체의 주가 추이 및 매출액과 영업이익을 보도록 할까요?

한미반도체 주가와 매출액 영업이익 추이

한눈에 보기에도 실적이 증가함에 따라 상승하는 주가 추이를 볼 수 있습니다. 20년 3분기 이후의 급격한 상승은 20년 실적과 21년 실적에 대한 기대감 때문이겠죠. 22년의 실적에 대한 확신을 보여주면 추가적인 상승이 가능합니다

6년간 한미반도체

2021년 예상 매출, 영업이익, 당기순이익 모두 역대 최고치를 갈아치울 예정인데요. 공장 증설 완료로 더 많은 매출액을 낼 수 있을 거로 기대되며 이는 2022년과 이후에도 계속해서 성장할 것으로 보입니다.

최근 5년과 최근 5분기의 매출원가율과 영업이익률을 보아도 크게 잡을 흠이 없습니다. 매출원가율은 55~57%를 유지하고 있으며 영업이익률도 연간으론 2019년을 제외하곤 23~27%대를 유지하고 있습니다. 안정적인 영업환경에 부채비율은 20년 27% 이지만 매입채무, 충당부채 등으로 무차입 경영을 하고 있습니다.

한미반도체 활동성지표

마지막으로 활동성 지표 역시 흠잡을 데가 없습니다. 점차 현금 사이클 기간도 줄어들고 있습니다.

3. 투자 포인트

3-1 전 세계 파운드리 회사의 폭발적인 CAPAX 투자

TSMC, OSAT 업체 Capex 추이 및 전망

아직 한미반도체의 고점이 오지 않았다고 자신 있게 얘기할 수 있는 부분은 바로 TSMC와 OSAT 업체의 Capex 추이입니다. 한미반도체의 주요 고객사인 TSMC와 OSAT업체들의 투자는 22년, 23년에도 계속되고 21년보다 더 많을 것이 확실시되기 때문에 한미반도체의 앞날은 창창합니다.

3-2 투자 포인트 국산화

두 번째 투자 포인트는 국산화입니다. 바로 Micro SAW 개발에 성공한 것인데요. 개발을 발표하자마자 Micro SAW를 사용하는 장비의 수주 공시로 바로 활용됨을 보여주었는데요. 일본 회사가 독점하고 있었고 한미반도체의 주력 장비인 Vision Placement 제작에 필수적으로 사용되던 장비를 대체하는 국산화입니다. 이를 통해 Vision Placement 수주에 있는 리드타임을 감소시킬 수 있고, 원가 개선 효과가 기사에 따르면 무려 900억에 이를 수 있다고 하는데요. 3분기부터는 본격화될 것이라는 기대감이 큽니다.

3-3 투자 포인트 고객사

한미반도체의 고객사는 거의 모든 파운드리 업체라고 해도 과언이 아닌데요. 후공정에서 필수적인 과정에서 전 세계 1위의 점유율을 기록하고 있기 때문입니다. 해외 업체로는 ASE, AmKor, Infineon, ST Micro, SPIL, PTI, Skyworks 등과 중국 JCET, Huatian Technology, Nantong Fujitsu, SK하이닉스(충칭), 베이징 옌동(BYD) 등이 있으며 국내의 경우 JCET스태츠칩팩코리아, ASE코리아, AmKor코리아, SK하이닉스, 삼성전자, SFA반도체, 시그네틱스, 네패스 등이 있습니다. 이렇게 많은 고객사는 안정적인 영업 환경을 보장합니다.

3-4 투자 포인트 주주친화적 회사

한국에서 보기 힘든 주주친화적 회사입니다. 배당 셔 향 20~30%를 유지하며 1~3%의 배당을 지속적으로 지급합니다.

한미반도체 5년간 배당 및 배당금

배당뿐 아니라 자기 주식 취득뿐만 아니라 이에 그치지 않고 자기주식 소각까지 하는 회사지요. 자기 주식 소각 이건 진짜 별 줘야 합니다. 왜 이렇게 요란법석이냐고요? 자기 주식을 취득하면 다 소각하는 거 아니야?라고 생각하시는 분들께 보여드릴게요~!

자기주식소각회사

위에는 주식소각 결정 보고서입니다. 2020년 7월 18일부터 2021년 7월 17일까지 자기 주식 취득 보고서를 낸 회사는 모두 104건(1개 정정)입니다. 그런데 같은 기간 자기 주식을 소각까지 한 기업은 고작 25건입니다.(검색결과 총 33건(중복 및 자회사 3건 제외) 코스피, 코스닥에 상장된 2435개 회사 중 지난 1년간 자기주식취득결과를 낸 회사는 103개사, 그리고 소각까지한 회사는 25개뿐입니다.

아울러 2021년 임직원에게 100억 규모의 성과급도 자사주로 나눠주는 한국의 주주친화적 기업의 끝판왕이 아닐까 싶습니다.

4. 증권사별 애널리스트별 목표주가 및 실적

한미반도체의 경우 규모가 비교적 있기도 하고 커버하는 애널리스트가 조금 있어서 애널리스트의 목표 주가 혹은 목표 실적에 변동이 생기는 경우엔 필수적으로 체크하여 놓치는 부분이 있는지 점검하고 있습니다. 가장 최근 보고서는 신한금융투자의 최도연 애널리스트가 작성했는데요. 목표주가를 40,000원에서 46,000원으로 15% 상향하였습니다. 상향의 이유가 중요한데요. 마이크 로쏘 개발에 대해 긍정적으로 보며 리드 타임 감소(매출 증가 요인), 원가개선(비용 감소 요인)으로 인한 목표 EPS를 기존 1666에서 1921로 올렸는데요. 애널리스트의 보고서가 정답이라고 생각하기보다는 도움이 되는 자료 중 하나로 참고하면 좋을 것 같네요. 최근 3개월 한미반도체의 보고서가 나온 회사는 신한금융투자, SK증권, 하나금융투자입니다.
이렇게 7월 18일 작성했던 것을 19일 실적 발표와 20일 증권사 보고서 3개 발표로 싹 지우고 다시 작성을 해야 되는 상황이 되었습니다. 하지만 어닝 서프가 나서 주가기 올랐기 때문에 기쁘게 다시 쓸 수 있습니다.
신한은 한미반도체 목표 주가를 46000원에서 50000원으로, 흥국은 30000원에서 43000원으로, SK는 40000원에서 47000원으로 상향하였습니다. 각각의 헤드라인은 아래와 같습니다.

증권사 헤드라인

높은 영업이익률은 높은 경쟁력을 의미한다 / 후공정 장비 우등생 한미반도체 / LEVEL-UP 헤드라인만 봐도 애널리스트들의 자신감이 느껴지네요.

이렇게 한미반도체에 대해 분석을 해보았는데요. 참 좋은 기업임을 알 수 있었습니다. 2020년~2021년 초 한미반도체 주가는 상당히 많이 올랐지만 현재 횡보기에 있기는 합니다. 하지만 글로벌 파운드리 회사들의 폭발적인 CAPAX 투자는 한미반도체의 성장이 아직 끝나지 않았다고 생각하기에 무리가 없어 보입니다. 투자의 판단은 전적으로 본인에게 있음을 알려드립니다.

오케이, 거기까지